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戰飛揚律師 創業企業如何更好地引入私募資金

2017-08-19

 

 

                                     

      當今是一個全民PE、風投瘋投的時代。創業板的造富效應使得各路資金紛紛進入創投領域,據說國內形形色的私募股權機構有上萬家之多。創投業“不差錢”對於創業企業來講應該是個好消息。諸多的私募機構的擁入使得投資的價格節節上升,如今中後期、PRE-IPO項目的要價在15倍市盈率已變得非常正常,有些企業的要價高達百倍市盈率仍有創設資金去商談,這樣的市盈率被某些創投人士戲稱為市夢率。中後期項目的激烈競爭必將使創投者的眼光前移,那些創新能力強、成長性好的創業企業獲得資金將會越來越容易。

      但創業者也不要被這些主動送上門的資金衝昏頭腦,私募融資有時也會給企業帶來很多風險,比如會導致創業者失去控制權、造成核心技術喪失、落入惡意收購陷阱以及引發訴訟爭議等風險。創業企業如何更好地引入私募資金,本人提出幾點建議:
      
      一、把握好融資的時機和規模。

      一般地創業企業儘量不要在發展的太早期引入私募,這不僅是因為企業在初創階段很難融到資,更是由於過早的引入私募將導致創業者的股權過早地被稀釋。企業發展的各個階段都有可能有融資需求,如果過早地引入私募,那麼在企業後續發展階段融資時,創業者後續可供融資的股權就相當有限了。而且股份過於分散對於企業尋求上市也是不利的。為防止創業者的股份被過份稀釋,企業最好是分多階段融資,引入私募基金的規模也最好與創業企業發展的需求相匹配,以滿足企業發展半年至一年的需要為宜。對私募主動送上來的多餘的資金要保持克制,因為他們的目的是拿到更多的股份,在企業發展中獲得更大的價值。

      二、善於分辨好的資金和壞的資金。

      私募投資界一句言是“私募能帶給企業的不只是錢”。好的投資人往往有較廣的管道,具備行業內上下游可供對接的企業,推薦急需人才,可以幫助企業完善治理機制以及輔導企業迅速走向資本市場。而壞的資金不但不能給企業帶來所需要的資源,還會在企業未來的發展中掣肘,給企業發展帶來負面作用。創業企業融資不能有奶便是娘,要分辨該機構資金進來以來對企業發展的多重影響。

      三、創業企業也要給自己留好退路。

      私募機構不會與創業企業白首偕老。他們往往在進入時就設計好了退出的方案。私募機構通常會設出股權回購條款、對賭條款、強制贖回條款等苛刻的條件,創業者不可出於對資金的渴望而對一切不平等條款都欣然接受。創業者尤其要抵制私募股權過於短期(如一至兩年)的投資即退出。要力爭讓投資者為企業創造了相應價值以後再退出,而不是短期的高溢價套利退出。

      四、創業企業要尋求專業機構的幫助。

      創業企業應聘請一個富有經驗的財務顧問和法律顧問。私募融資是一個專業性較強的工作,僅依靠中小企業自己的人員難以勝任。有經驗的私募管理公司可以給企業全方位、專業化的幫助,包括融資顧問、稅務籌畫、投資方的推薦等等,增加融資成功率並減少誤區。私募股權投資合同是一種較為複雜的法律檔體系,其中包含眾多專門為私募股權融資所設計的法律條款,一些條款難以從表面文字上輕易把握其全面內涵。為此,企業需要聘請專業的私募融資律師來協助創業企業進行協定談判及協定起草,以規避相應法律風險。