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战飞扬律师 创业企业如何更好地引入私募资金

2017-08-19

 

 

      当今是一个全民PE、风投疯投的时代。创业板的造富效应使得各路资金纷纷进入创投领域,据说国内形形色的私募股权机构有上万家之多。创投业“不差钱”对于创业企业来讲应该是个好消息。诸多的私募机构的拥入使得投资的价格节节上升,如今中后期、PRE-IPO项目的要价在15倍市盈率已变得非常正常,有些企业的要价高达百倍市盈率仍有创设资金去商谈,这样的市盈率被某些创投人士戏称为市梦率。中后期项目的激烈竞争必将使创投者的眼光前移,那些创新能力强、成长性好的创业企业获得资金将会越来越容易。

      但创业者也不要被这些主动送上门的资金冲昏头脑,私募融资有时也会给企业带来很多风险,比如会导致创业者失去控制权、造成核心技术丧失、落入恶意收购陷阱以及引发诉讼争议等风险。创业企业如何更好地引入私募资金,本人提出几点建议:
      
      一、把握好融资的时机和规模。

      一般地创业企业尽量不要在发展的太早期引入私募,这不仅是因为企业在初创阶段很难融到资,更是由于过早的引入私募将导致创业者的股权过早地被稀释。企业发展的各个阶段都有可能有融资需求,如果过早地引入私募,那么在企业后续发展阶段融资时,创业者后续可供融资的股权就相当有限了。而且股份过于分散对于企业寻求上市也是不利的。为防止创业者的股份被过份稀释,企业最好是分多阶段融资,引入私募基金的规模也最好与创业企业发展的需求相匹配,以满足企业发展半年至一年的需要为宜。对私募主动送上来的多余的资金要保持克制,因为他们的目的是拿到更多的股份,在企业发展中获得更大的价值。

      二、善于分辨好的资金和坏的资金。

      私募投资界一句言是“私募能带给企业的不只是钱”。好的投资人往往有较广的渠道,具备行业内上下游可供对接的企业,推荐急需人才,可以帮助企业完善治理机制以及辅导企业迅速走向资本市场。而坏的资金不但不能给企业带来所需要的资源,还会在企业未来的发展中掣肘,给企业发展带来负面作用。创业企业融资不能有奶便是娘,要分辨该机构资金进来以来对企业发展的多重影响。

      三、创业企业也要给自己留好退路。

      私募机构不会与创业企业白首偕老。他们往往在进入时就设计好了退出的方案。私募机构通常会设出股权回购条款、对赌条款、强制赎回条款等苛刻的条件,创业者不可出于对资金的渴望而对一切不平等条款都欣然接受。创业者尤其要抵制私募股权过于短期(如一至两年)的投资即退出。要力争让投资者为企业创造了相应价值以后再退出,而不是短期的高溢价套利退出。

      四、创业企业要寻求专业机构的帮助。

      创业企业应聘请一个富有经验的财务顾问和法律顾问。私募融资是一个专业性较强的工作,仅依靠中小企业自己的人员难以胜任。有经验的私募管理公司可以给企业全方位、专业化的帮助,包括融资顾问、税务筹划、投资方的推荐等等,增加融资成功率并减少误区。私募股权投资合同是一种较为复杂的法律文件体系,其中包含众多专门为私募股权融资所设计的法律条款,一些条款难以从表面文字上轻易把握其全面内涵。为此,企业需要聘请专业的私募融资律师来协助创业企业进行协议谈判及协议起草,以规避相应法律风险。